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AT&T sueña con un final al estilo Hollywood

2016-10-24

El precio total de compra de US$108,700 millones, incluyendo deuda neta, representa 12 veces los...

Miriam Gottfried, The Wall Street Journal

AT&T Inc. comprará Time Warner Inc. par ayudarle a tener éxito en el mundo futuro del consumo de medios. En muchas formas, ya se encuentra viviendo en ese mundo y no lo está pasando muy bien. Eso en sí es una señal importante de advertencia del peligro que la empresa de telecomunicaciones está asumiendo.

El acuerdo de US$85,400 millones en efectivo y acciones con el que AT&T comprará Time Warner marca la segunda gran apuesta del operador celular para fortalecer su exposición al ecosistema de TV por suscripción. Con DirecTV, AT&T se convirtió en el mayor distribuidor de TV por suscripción de Estados Unidos. Con Time Warner, se convertiría en el dueño de algunos de los canales de TV y programas más populares.

Las dos compañías a las que AT&T apuntó consiguieron su dominio en el mundo de la televisión de pago tradicional. El operador celular, que se prepara para lanzar un servicio de TV por Internet, espera usar esos activos para prepararse para un mundo en el que la gente predominantemente ven video en línea y en sus aparatos móviles. Sin embargo, no hay garantía de que el futuro sea tan lucrativo como el pasado de la TV por suscripción y eso podría erosionar el valor de las compras de AT&T.

Si ese futuro se parece al presente para AT&T, será complicado que la compañía justifique el precio del acuerdo. AT&T ha perdido 200,000 clientes en su negocio de video el año pasado, pese a la compra de DirecTV en julio de 2015. Esa podría ser una señal de lo que podría sucederle a Time Warner, a medida que trata de aumentar las ventas de su contenido a los proveedores de TV por suscripción.

El precio total de compra de US$108,700 millones, incluyendo deuda neta, representa 12 veces los cálculos de ganancias de los analistas para el próximo año, antes de intereses, depreciación por impuestos y amortización. Eso no es una locura, si se tiene en cuenta el desempeño de la empresa de medios, pero un futuro en el que los consumidores optan por no comprar un paquete de cientos de canales de TV por suscripción significaría más incertidumbre. Incluso los servicios de TV por Internet lanzados por las compañías tecnológicas y otros participantes digitales podrían no ser suficientes para reemplazar el valor que se pierda.

Para AT&T, tiene sentido buscar crecimiento fuera del negocio de telefonía celular en medio de un aumento en la competencia en la industria y una guerra de precios que la ha golpeado. La empresa perdió 268,000 de sus clientes celulares más lucrativos en el último trimestre.

Otro riesgo más para AT&T es que los reguladores no aprueben el acuerdo. En ese caso, la compañía tendría que pagar un cargo de US$500 millones por cancelar la transacción. Un escenario más probable, es que lleguen a un acuerdo con los reguladores para que lleve a cabo un acuerdo en el que las dos empresas se mantengan con cierta independencia después del acuerdo, similar a lo que aceptó Comcast CMCSA 1.40 % cuando compró a NBCUniversal.

Por supuesto, los canales de Time Warner podrían tener un mejor desempeño que aquellos de sus pares en un mundo de paquetes con menos canales. Sus canales, particularmente HBO también están muy avanzados a la hora de transmitir contenido directamente a los consumidores via Internet.

La estrategia de AT&T también es más osada que la de su rival Verizon Communications. VZ 0.02 % Esta ha decidido enfrentar el problema celular siguiendo una estrategia de crecimiento de menor riesgo a través de videos cortos financiados por publicidad en Internet.

Eso significa que un fracaso para Verizon sería menos costoso. Para justificar su compra de Time Warner a los inversionistas, AT&T necesita un final al estilo de Hollywood.



JMRS

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