Reportajes

Las empresas se preparan para dinero más caro en EU

2011-08-10

Una serie de empresas con grado de inversión, como Coca-Cola Co., Hyatt Hotels Corp., JP...

Matt Wirz, WSJ

Aunque la rebaja de Standard & Poor's a la calificación de la deuda de Estados Unidos a AA+ no llevará de inmediato a recortes de calificaciones de empresas estadounidenses, la expectativa es que aumenten los costos del endeudamiento para todo tipo de compañías en el país.

Sin embargo, no es probable que por esa razón las grandes compañías dejen de vender bonos. Un aumento de la volatilidad financiera, agravada por la rebaja de la deuda de EU, sólo ha intensificado sus ansias de más dinero en efectivo.

Las agencias de calificación no tienen intención de rebajar el crédito de ninguna de las cuatro empresas estadounidenses con la nota más alta (AAA) —Automatic Data Processing Inc., Exxon Mobil Corp., Johnson & Johnson y Microsoft Corp.—, en sintonía con la rebaja de la deuda soberana del país, una práctica conocida en inglés como notching, dice Ronald Narone, director gerente de S&P.

Si bien parece que por ahora la calificación del crédito corporativo está estable, la rebaja de la deuda de EU es una manifestación tangible de los temores de las empresas y sus inversionistas acerca de que la economía y los mercados tendrán un crecimiento lento por bastante tiempo.

"Ha habido un silencioso movimiento hacia un mayor endeudamiento para recaudar dinero", señala Anthony Carfang, socio de Treasury Strategies Inc., que asesora a tesoreros de empresas. "El cese de pagos del gobierno de EU hubiera significado un par de días malos, pero habrían salido adelante. Una rebaja de la calificación significa una mala década".

Incluso a las empresas con ingresos estables les preocupan las secuelas de la decisión de S&P. "El crecimiento se está acelerando; se siente como una recuperación y a nuestro negocio le está yendo muy bien", sostiene Ron S. Gill, director financiero de NetSuite Inc., un proveedor de software en línea para empresas. Sin embargo, agregó: "Si uno sigue diciendo que todo se va a ir al infierno, terminará volviéndose realidad".

Para el segundo semestre, John Bender, director de una cartera de renta fija de US$20,000 millones en Legal & General Investment Management America, dijo que espera un crecimiento a una tasa anualizada de 2% a 2.5%. Aunque no cree que la rebaja de la calificación soberana perjudique a las de las empresas, el estancamiento económico y político advertido por S&P en su rebaja es una preocupación real que, según Bender, ha erosionado su confianza en ese pronóstico.

Si bien la rebaja de S&P amenaza con disminuir las ya menguadas operaciones en el mercado de bonos con grado de inversión, los intereses siguen siendo relativamente bajos para empresas que se financian con la emisión de deuda y la actividad de préstamos probablemente se acelerará, prevé Bender.

De hecho, empresas de todo tipo empezaron a tomar medidas para fortalecer sus finanzas, antes de la rebaja de S&P.

Una serie de empresas con grado de inversión, como Coca-Cola Co., Hyatt Hotels Corp., JP Morgan Chase & Co. y Kinder Morgan Energy Partners LP vendieron alrededor de US$5,000 millones en bonos.

Pero en lugar de utilizar esos fondos para la contratación, los gastos de capital, o incluso los dividendos de los accionistas, las empresas se inclinan por llenar aún más sus arcas, de acuerdo con Carfang, de Treasury Strategies. Los niveles de efectivo de las empresas ascendieron a US$1.9 billones (millones de millones) en el primer trimestre y aumentaron ligeramente en el segundo, añadió.

Aquellos que esperan que los ejecutivos busquen una excusa para abrir sus billeteras se llevarán una gran decepción, apunta Steven Lear, subdirector de inversiones de J.P. Morgan Asset Management.



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