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El BCE seguirá subiendo las tasas aunque la economía se tambaleé

2023-06-14

Por Francesco Canepa y Balazs Koranyi

Fráncfort, 15 jun (Reuters) - El Banco Central Europeo (BCE) elevará el jueves las tasas de interés hasta su nivel más alto en 22 años y dejará la puerta abierta a nuevas subidas, prolongando así su lucha frente la alta inflación, incluso en un momento en que la economía de la zona euro flaquea.

El crecimiento de los 20 países que comparten el euro está, en el mejor de los casos, estancado, y la inflación lleva meses moderándose, gracias a la disminución de los precios de la energía y a la mayor subida de las tasas de interés en los 25 años de historia del BCE.

Además, la Reserva Federal de Estados Unidos rompió a última hora del miércoles una racha de 10 subidas sucesivas de las tasas de interés, una poderosa señal para los inversores de todo el mundo de que el actual ciclo de endurecimiento en todas las economías desarrolladas está llegando a su fin, aunque todavía sean probables más subidas de tasas en Estados Unidos.

Pero la inflación en la zona euro sigue siendo inaceptablemente alta para el BCE, en un 6,1% -más del triple de su objetivo del 2%- y el crecimiento de los precios subyacentes, que normalmente excluye los alimentos y la energía, sólo está empezando a ralentizarse.

Es probable que esto mantenga al BCE en la senda del endurecimiento, sobre todo después de que el año pasado no lograra predecir el actual repunte de la inflación y empezara a subir las tasas más tarde que muchos de sus homólogos mundiales.

"No pueden permitirse volver a meter la pata", afirma Carsten Brzeski, responsable de macroeconomía del banco neerlandés ING.

Se prevé que el BCE aumente la tasa de depósito -la tasa de interés que pagan los bancos por depositar efectivo en el banco central- por octava vez consecutiva, en 25 puntos básicos, hasta el 3,5%, su nivel más alto desde 2001.

Los economistas encuestados por Reuters esperan otro movimiento de la misma magnitud en julio, antes de que el BCE haga una pausa durante el resto de 2023.

No obstante, se espera que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, mantenga la posibilidad de una nueva subida en septiembre durante su conferencia de prensa del jueves, y que se oponga a las apuestas de los operadores de que el banco central recortará las tasas el próximo año.

"Esperamos que el BCE deje sobre la mesa la posibilidad de un tasa terminal por encima del 3,75% y anime al mercado a descartar algunos de los recortes de tasas de 2024", escribieron los economistas de Deutsche Bank en una nota.

PERSPECTIVA MIXTA

El BCE actualizará sus previsiones económicas, que probablemente sitúen la inflación más cerca, pero aún por encima, del 2% el próximo año, antes de alcanzar el objetivo en 2025.

En principio, esto auguraría una pausa en el endurecimiento de la política monetaria, pero el BCE se ha tomado sus propias previsiones con cautela tras años en los que no han dado en el blanco.

En su lugar, los responsables de la zona euro se han centrado en los datos económicos reales, que presentan un perspectiva desigual.

Es probable que los factores diversos proporcionen munición a ambos bandos del Consejo de Gobierno del BCE: la mayoría de posición restrictiva, que ha estado presionando para que se suban más las tasas, y una minoría que ha estado abogando por una pausa.

Como resultado, los economistas esperan que el BCE envíe un mensaje más equilibrado sobre las perspectivas que en las últimas reuniones, en las que subrayó la necesidad de subir más las tasas para enfriar la demanda.

"Es probable que el BCE insista aún más que antes en que su política futura depende de los datos, en un contexto de mayor incertidumbre", señalan los economistas de Berenberg en una nota a sus clientes.