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¿Será que finalmente termina la buena racha del peso mexicano?

2023-12-20

Vinicius Andrade y Michael O'Boyle

(Bloomberg) -- Después de que sus apuestas bajistas sobre el peso mexicano se vieran trastocadas por lo que será el mayor repunte anual en al menos un cuarto de siglo, muchos bancos de Wall Street dicen, una vez más, que la racha ganadora de la moneda ha terminado.

El peso se ha fortalecido alrededor de un 14% a 17,07 por dólar este año, el mejor desempeño en los mercados emergentes después del peso colombiano. El repunte se ha visto respaldado por factores como las altas tasas de interés en el país, fuertes remesas y la tendencia del nearshoring.

Morgan Stanley, que esperaba que el peso terminara este año en alrededor de 20,5 por dólar, dice que el bajo desempeño será “una historia de 2024”, ya que los recortes de tasas lo hacen menos atractivo para los inversionistas que financian apuestas con préstamos en moneda fuerte. Bank of America Corp también es bajista y favorece al real brasileño sobre el peso debido a la probabilidad de un agresivo ciclo de flexibilización en México durante el segundo semestre del año.

Las “valuaciones costosas del peso finalmente deberían comenzar a corregirse” después de un año en el que se convirtió en “el favorito de EMFX”, dijo Ioana Zafir, estratega de Morgan Stanley. Las elecciones presidenciales en Estados Unidos y México aumentarán la volatilidad, añadió, mientras que una posible desaceleración en la economía más grande del mundo afectará más fuertemente a la nación latinoamericana.

“El año que viene, todos estos factores seguramente crearán vientos en contra para la moneda”, aseveró Zamfir.

Claudia Sheinbaum, candidata por el partido del presidente Andrés Manuel López Obrador y que mantiene una fuerte ventaja en las encuestas antes de las elecciones de junio, aún tiene que formular su política económica. Pero la carrera presidencial de EU puede resultar un riesgo aún mayor para el peso, que se desplomó cuando Donald Trump llegó al poder por primera vez en 2016. Ahora, el expresidente lidera en la encuesta de seguimiento mensual de los siete estados decisivos para las elecciones del próximo año.

No obstante, no todos son pesimistas respecto del peso.

Hari Hariharan, director ejecutivo del fondo de cobertura NWI Management con sede en Nueva York, se mantiene neutral sobre la moneda mientras monitorea los próximos pasos del banco central de México. Los encargados de la política monetaria aumentaron su pronóstico de inflación para 2024 la semana pasada y no dieron indicios de que estuvieran listos para comenzar a reducir los costos de endeudamiento.

“Estamos viendo esta estridente divergencia en la que México sigue sonando restrictivo”, dijo Hariharan. “Se podría volver a ver una notable presión hacia la apreciación”.

Otros siguen siendo relativamente alcistas. Anezka Christovova de JPMorgan Chase & Co. y Brad Bechtel de Jefferies argumentan que patrones comerciales globales favorables podrían dejar al peso en territorio sobrevaluado incluso cuando el atractivo del carry trade disminuya.

“Incluso si no conseguimos un ciclo de flexibilización masiva por parte de la Fed como algunos esperan, todavía habrá un gran carry en EMFX”, dijo Bechtel, jefe global de divisas de Jefferies en Nueva York. Espera que el peso se aprecie a 16,25 por dólar para fin de año.

El pronóstico medio entre los analistas encuestados por Bloomberg es que el peso mexicano se debilitará a 17,78 por dólar para fines del próximo año, aproximadamente un 4% menos que los niveles actuales. Algunos, como BofA, sugieren apostar por que el real brasileño ganará frente al peso, escribieron este mes en una nota estrategas como Ezequiel Aguirre.

“Nuestra opinión principal de que la mayor parte de la resistencia del peso ha sido impulsada en gran medida por el carry trade se mantiene sin cambios”, dijeron.